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下半年钢市弱势回暖仍可期

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  “谁无暴风骤雨时,守得云开见月明”,总之随着三季度后期保障房以及棚改的集中开工,将进一步拉动建材需求,建材价格上涨依然可期。而水利、铁路项目也将提速,随着这些投资的加快落实,对钢材的需求也将起到拉动作用。经过长久的调整之后,钢价或于三季度呈现逐步回暖态势,只是上升的幅度将很有限。

 一、从GDP和工业增加值数据来看

  上半年国民经济逐渐企稳,国内生产总值为269044亿元,按可比价格及孙同比增长7.4%,其中一季度增长7.4%,二季度增长7.5%(略高于市场预期)。6月份实体经济运行好于市场预期,主要受益于消费的稳定以及出口的复苏,同时定向稳增长政策在基建上开始出现成效,部分对冲了地产和制造业投资下滑。

  6月消费同比增长12.4%,且二季度表现明显好于一季度,消费的企稳回升是带动二季度经济回暖的重要因素之一。6月工业增加值同比增长9.2%,比5月回升0.4个百分点,创半年来新高。工业高于市场预期的9.0%,主要因素是低基数效应,且伴随着出口和制造业投资增速的改善。其中,6月发电量同比增长5.7%。比5月回落0.2个百分点,但6月火电发电量同比增长6.0%,比5月高2.1个百分点。

  人民币贬值、外围经济稳健复苏和政府稳外贸措施促进了出口,但近两个月出口数据改善不及预期,表明三大利好因素的影响并没有设想的那么强。换句话说,随着中国劳动力成本的趋势性上升,出口产品的低成本竞争力在减弱,出口增速难以回到过去高增长的时代。也就是说,下半年外贸形势有望进一步改善,但很可能保持在5%-10%的增长区间。

  经济逐渐企稳为钢材市场需求的恢复提供了支撑。但从主要工业品产量产量数据看,粗钢、发电量均保持较快增长,而汽车的产量增速放缓,水泥的产量快速下滑,说明目前耐用品消费品市场增长动力减弱,房地产市场仍很疲软。目前供需矛盾依然很可能对未来钢价走势产生一定负面影响。

二、从通胀数据来看

  6月份我国CPI同比增长2.3%,增速较上月放缓0.2个百分点,低于市场2.4%的预期。分项来看,食品价格同比上涨3.7%,非食品价格同比上涨2.2%。其中,鲜果、鲜菜价格下降较多,肉价涨幅回落,缓解了通胀压力。考虑到7月猪肉价格回落,但菜价出现反弹,食品价格后期或出现上涨,进而推动CPI回升,但涨幅将很有限。

  受益于去年同期基数偏低,6月PPI同比下降1.1%(市场预期-1.0%),工业通缩持续改善。目前PPI已经连续28个月处于负增长,但降幅已连续3个月收窄,也反映了“微刺激”政策效果开始呈现。值得注意的是,6月PPI环比降幅扩大至0.2%,意味着经济回调压力较大。

  总体来看,物价上涨压力低于预期,尤其是PPI环比降幅继续收窄,说明经济逐渐企稳,但总需求仍然较弱。而PPI持续低于CPI,则反映了总需求中消费相对投资上升的经济结构调整。鉴于未来“在外就餐”的不景气,以及猪肉价格涨幅回落,非食品价格相对平稳,未来物价仍较温和。

三、从金融数据来看

  从金融数据来看,6月份,M2同比增长14.7%,已经连续三个月高出全年13%的货币增速目标,且增速比5月末上升1.3个百分点;M1同比增长8.9%,为今年以来最高水平,较上月末上升3.2个百分点。6月M2增速显著好于预期,主要原因如下:一是信贷投放超预期,推高了货币供应量;二是货币政策两次定向宽松,增加了基础货币投放规模;第三,财政预算支出进度加快,财政存款投放规模远超历史同期平均水平。第四,央行有意维持银行间宽松的流动性,6月持续向功能公开市场净投放。最后,去年6月份的“钱荒”导致的低基数也助推了6月M2增速高企。

  6月新增信贷1.08万亿(略超预期),同比多增2165亿,其中居民贷款保持稳定,企业短贷同比多增约1300亿。6月居民短贷和中长贷同比均稳定,表明居民消费和房贷需求平稳。新增企业短贷和票据4325亿,同比大幅增加1262亿,显示短期融资需求增加。

  货币增长明显,而经济并未见非常显著的改善,未来货币政策仍将处于松紧两难的纠结境地,预计信贷进一步放松的概率降低。无论是信贷对三农、棚户区改造还是铁路投资方面的支持等,上半年货币政策着力引导实体经济融资成本下降,而这也带来了货币信贷的快速反弹。考虑到货币传导的滞后性,后期货币政策或趋于谨慎,毕竟单纯的货币刺激对经济结构改善非常有限。

  货币供应量和新增贷款速度回升,将会在一定程度上缓解市场资金紧张局面,对钢材市场也将形成明显利好。如果下半年通胀延续温和增长势头,则央行就有进一步放松货币政策的空间,这对钢材市场的支撑作用也是明显的。

四、从固定资产投资和房地产数据来看

  今年上半年,我国城镇固定资产投资212770亿元,同比名义增长17.3%,增速1-5月回升0.1个百分点。今年以来固定资产投资逐月减少的态势在6月出现了改变,但整体上投资仍呈下滑态势。

  6月当月,固定资产投资同比增长17.6%,较5月回升0.6个百分点。其中,基建投资同比增长22.4%,比5月份回落5.5个百分点;房地产开发投资同比增长12.5%,比5月份回落2.1个百分点;制造业投资同比增长16.5%,较5月提高4.5个百分点。 

  房地产市场在6月有所好转,但短期内仍存在调整压力。之所以说短期内房地产市场仍存在调整压力,主要基于以下因素:6月房地产开发投资同比增长14.1%,增速有所提高;商品房销售面积同比下降6.0%,降幅有所收窄。不过,6月房屋新开工面积同比下降16.4%,降幅扩大;商品房待售面积同比增长24.5%,持续增加;上半年,房地产开发企业到位资金同比增长3.0%,较前5月回落0.6个百分点,也较年初两位数的增长大幅下滑。

  基建投资增速仍出具较高水平,制造业投资继续改善,地产投资下滑势头不改,且资金来源进一步恶化,未来地产增速下滑或仍将对固定资产投资形成拖累。但在房价下跌预期形成的情形下,伴随着各地稳增长力度的加码,预计下半年各地房地产限购政策或继续松绑,商品房投资增速或出现改善。除此之外,保障房和棚户区改造的加速,将对冲部分房地产投资增速下滑带来的影响,这也决定了房地产投资总体上不会再出现很大的降幅。

  新一届政府强调经济结构调整,今年3月将棚改户数从370万户上调至470万户,较去年的300万户万同比增长了57%。根据测算,实现470万户棚户区改造目标,至少需要超过1万亿人民币的资金,这个金额相当于中国2013年实际住宅投资总额的17%。从这个层面上看,万亿棚改对钢材市场来说的确是个利好消息。

  与此同时,可以看到长沙等地方政府也开始进一步上调棚改目标。在融资瓶颈突破的大环境下,预计下半年棚户区改造将明显提速。而这也将在一定程度上有助于缓解今年房地产投资增速下滑带来的影响,这将对建材等下游企业带来明显利好。但对整个房地产市场弱势的大格局而言,则很难产生实质性影响。

五、下半年经济继续趋稳    钢市弱势回暖仍可期

  美欧日等发达经济体经济仍稳健复苏,在这些地区经济的拉动下,2014年下半年全球经济仍将继续温和改善。自2013年4季度来,经合组织综合领先指标开始上行,且随着时间的推移,越来越多的发达经济体开始复苏。与此不同的是,印度、巴西、南非等大部分新兴经济体经济复苏较为缓慢,且包括中国在内的大多国家经济中长期面临结构性改革的压力。当传统经济增长方式难以为继,新的增长点又未明确之际,新兴经济体未来复苏之路仍相对艰难。

  此外,美联储QE政策逐渐退出的路径清晰且谨慎,为了提振本国经济增长,欧央行、日本央行下半年仍将维持宽松的货币政策,下半年全球流动性大幅收缩的风险较低。

  就国内而言,随着外围经济的逐渐好转,外需增强将有利于未来出口的回暖。而上半年较为宽松的货币政策也为下半年经济起到很好的支撑。除此之外,棚户区改造、保障房建设、铁路投资加速、定向宽松等“微刺激”政策出台,将在一定程度上对冲房地产市场回落造成的冲击,确保经济能在7.5%的下限之上。但房地产市场下行态势,以及去年下半年经济增长的高基数,使得未来经济下行风险犹存。

  “谁无暴风骤雨时,守得云开见月明”,总之随着三季度后期保障房以及棚改的集中开工,将进一步拉动建材需求,建材价格上涨依然可期。而水利、铁路项目也将提速,随着这些投资的加快落实,对钢材的需求也将起到拉动作用。经过长久的调整之后,钢价或于三季度呈现逐步回暖态势,只是上升的幅度将很有限。

(来源:互联网)

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